元旦前雙焦市場將何去何從？

10月22日以來，國家發改委明確將充分運用《價格法》規定的一切必要手段，研究對煤炭價格進行干預的具體措施，動力煤市場支撐減弱，動力煤價格開始下行，但冶金煤價格總體穩定。而焦炭方面，10月25日，河北、山西等部分焦炭主產區大型焦企對焦炭價格提漲200元/噸，鋼焦企業價格博弈中。國家打壓煤炭價格的節點上焦炭提漲，元旦前雙焦價格將何去何從？

焦煤方面：近期，洗煤廠開工率小幅上升、原煤庫存、精煤庫存小幅回落，均處歷史低位；煉焦煤進口量、港存持續低位，焦企、鋼廠煉焦煤庫存近期雖小幅回升，但仍處低位。國內煤炭資源異常緊張，冬季季保電煤是政治任務，冶金煤資源難以保障。煤礦復產增產需要一定時間，短期內供給量特別是冶金煤供給量不會有根本變化，且在安全、環保等壓力下，煤礦增產積極性不高；國際上普遍能源緊缺，部分國家限制煤炭出口，我國煤炭進口受限。

今年冬季面臨去產能、冬奧會以及極端天氣的多重考驗，估計對整個煤炭生產、鐵路運輸造成不利影響；同時，今年電煤供應相對往年更加緊迫，而且下游鋼廠煤炭庫存普遍較往年偏低，對煤炭的需求相對增加。另外，從近期天氣情況來看，今年較往年更加寒冷，而且北方地區降水量明顯偏高，因此出現極端寒冷天氣的可能性更大，對生產、運輸帶來更大考驗，再疊加春運、冬奧會等因素，形勢不容樂觀。在保電煤政策支持下，資源和運力將明顯向電煤傾斜，元旦前冶金煤資源和運力將會更加緊張，預計元旦前主焦煤、肥煤等骨架煉焦煤品種高位偏強運行，氣煤（含1/3焦煤）、瘦煤等配焦煤隨著國家打壓電煤價格、電廠庫存逐步提升價格會有所回落，但回落空間有限。需密切關注國家打壓電煤價格向冶金煤的傳導。

焦炭方面：能耗雙控“一刀切”的政策修正后，部分鋼企開始復產，實際粗鋼產量出現回升，若按9月份減產力度看，預計元旦前完成下半年粗鋼壓減任務非常寬松，四季度整體看，減產力度進一步加碼空間較為有限，但是維持粗鋼產量環比去年不增是最基本的政治任務，元旦前預期焦炭等原燃料需求增量不會有較大提升。

近期，焦企的產能利用率繼續小幅回落，焦炭庫存上月企穩后，又呈下降趨勢。焦炭供應或將會受到采暖季限產影響，疊加明年初冬奧會開幕，環保限產預計會提前布局，元旦前焦炭供應續降幾率大，增產幾率小。12月份之前，由于各地鋼廠為完成控產目標大幅減產，焦炭需求量減少，庫存有所累積，焦炭市場以平穩為主；12月份之后，鋼廠集中復產，焦炭供需平衡將被打破，階段性資源不足或會顯現。焦炭市場變化更多需要關注取暖季限產執行情況及后期煤炭市場走勢。預計元旦前焦炭價格穩中偏強運行為主，階段性波動。需密切關注焦炭成本端原料煤價格的支撐對焦炭價格的影響。